招商证券：海汽集团目标价6.7元(2024年09月27日)
2024-09-27海南省国有道路运输企业。海汽集团是海南省国有道路运输企业，控股股东海汽控股持有公司发行前60%的股权 ，实际控制人为海南省国资委 。公司主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的维修、销售等服务 。
区域龙头 ，汽车客运和客运站经营双轮驱动业绩。公司是海南道路客运龙头，客运班线及日发班次占有率超过70% ，营运车辆占有率超过40% ，客运场站旅客发送量占比超过95% 。汽车客运是公司最主要的盈利来源，客运站经营是公司客运业务的支点和载体；2015年 ，两项业务合计实现收入11.59亿元 、毛利2.42亿元 ，占公司收入的94%和毛利的96% 。
海南省公路网完善带来主业潜力，公司积极应对高铁冲击。目前海南省路网建设持续推进 ，“田”字型高速公路建设尚未竣工 ，主营业务仍存在增长潜力 。针对海南东环和西环铁路的冲击，公司把道路客运班线调整到铁路辐射不到的中小城镇 ，同时加大省际客运的运力投入 ，实现错位竞争 。
积极转型，做大做强新业务。公司拟在“十三五 ”期间凭借公司固有的公路网络覆盖优势实现汽车服务的改造升级 、物流服务的全方位覆盖和旅游服务的提升 。2015年，海汽集团 “自助游 ”电商平台正式上线 ，开启“行、住 、吃 、玩”于一体的“电商+客运 ”新模式 。
募投项目：本次发行前 ，海汽集团股本总额为2.37亿股，本次拟发行7900万股 ，募集资金2.72亿元。公司募集资金主要用于班线客运车更新、琼海市汽车客运中心站改建和东方汽车客运站建设项目 。
盈利预测与：按照公司发行后3.16亿股本计算 ，我们预测海汽集团16/17/18年EPS为0.26/0.28/0.29元 。参考同类公司IPO市盈率，我们给予公司发行前(对应15年0.29元EPS)23X PE ，目标价6.7元。
风险提示：高铁分流 、交通事故
